La France a perdu son triple A. Le gouvernement de M.Nicholas Sarkozy tente de minimiser après avoir de la préservation du triple A un objectif primordial. Même si les fondamentaux de l’économie française ne sont pas mauvais, la perte du triple A est un mauvais signal. Il constitue une appréciation critique de la qualité de la gouvernance française.

La France, une des cinq économies les plus puissantes de la planète, pays extrêmement riche, doté d’un immense patrimoine, est l’un des Etats emprunteurs les mieux côtés par les investisseurs en quête de placements surs. La qualité de ses émissions frappée au sceau du triple A, jusqu’à cette journée fatidique du 14 janvier 2012,  par les agences de notation est après celle de l’Allemagne, l’une des références européennes de premier plan. Il n’est pas sûr que les emprunteurs répercutent immédiatement sur les taux d’intérêts des futures émissions obligataires d’Etat la dégradation que vient de signifier l’agence Standard & Poors. Il est vrai que déficit budgétaire mis à part les fondamentaux de l’économie française ne sont pas désastreux, loin de là. Mais, la rétrogradation de la signature française sur les marchés internationaux des capitaux est, malgré sa minimisation par Paris, un fort mauvais signal. Il s’agit d’un recul sans précédent. Depuis que le système de notation existe la France n’avait jamais perdu ce fameux triple A dont seuls bénéficient les économies les plus puissantes et les mieux gérées. Les coûts d’emprunts découplés de ceux de l’Allemagne depuis plusieurs mois vont certainement augmenter à terme, creusant l’endettement public externe et réduisant les marges de manœuvre des pouvoirs publics confrontés à une situation économique difficile.

Impact sur les banques françaises

Les investisseurs imposent un taux d'intérêt supérieur à 3% sur les obligations françaises contre 1,75 % pour l'Allemagne dans un contexte où la croissance de l’économie française est bien en deçà des attentes, 0,5% contre 1% espéré. Les indicateurs annoncent une descente rapide vers une récession dont les effets seront accentués par les plans de rigueur et la réduction de la consommation des ménages, un des moteurs traditionnel de l’activité en France.  Mais la perte du triple A vécue comme une offense au prestige national ne s’arrête pas à ces niveaux. Les banques créditrices de l’Etat français, au premier rang desquelles les banques françaises elles-mêmes, vont devoir réajuster à la baisse la valeur de leurs bilans. Les participations dans les émissions obligataires détenues par les créanciers seront directement impactées et par voie de conséquence la perception du risque représenté par les banques françaises est naturellement dégradée. Cela n’est pas sans effet dans une situation de crise de confiance larvée ou, comme au plus fort de la crise des subprimes à la fin 2008, les banques hésitent à se prêter entre elles. Il est vrai que la France n’est pas seule à voir sa note revue à la baisse, d’autres pays comme l’Italie, l’Espagne et l’Autriche notamment connaissent le même sort.

Désaveu politique d’une politique brouillonne

Mais le cas français, deuxième économie européenne, est beaucoup plus chargé de significations. La première est que la crise des PIGS (Portugal, Italie, Grèce et Espagne, sans compter l’Irlande) a contaminé un des moteurs de l’eurozone. Cela n’augure rien de bon dans la perspective d’un rebond de la crise de la dette, tout à fait envisageable dans un marché globalisé très incertain. D’autant plus que la sanction infligée à la France est, clairement, un désaveu de sa politique économique jugée brouillonne et peu cohérente par les analystes. Les théoriciens du « déclinisme » français, attribué aux dépenses publiques de l’Etat social, se voient offrir un miroir dans lequel se reflètent leurs inconséquences. L’activisme vibrionnant du chef de l’Etat français ne rassure pas les marchés, au contraire, et les médications préconisées par le ministre des finances ne paraissent guère convaincantes. Les économistes ont beau jeu de pronostiquer une aggravation de la crise du fait des plans de rigueur successifs, la hausse significative du taux de chômage en est une claire indication. Face à ces perspectives, le discours gouvernemental est étonnamment convenu et sans ressort. La perte du triple A n’est pas seulement la traduction d’un recul relatif de l’économie, il exprime incontestablement l’évaluation critique de la qualité de la gouvernance française.